华鑫证券有限责任公司孙山山近期对金种子酒(600199)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：未来三年战略清晰，啤白模式持续融合》，本报告对金种子酒给出买入评级，当前股价为24.6元。
金种子酒(600199)
事件
2023年5月31日，金种子酒召开2022年度股东大会。
投资要点
华润入主初有成效，明确未来三年战略
2022年阶段性成果：1）经营业绩稳中推进，扭转持续下滑态势；2）华润经营管理理念得到政府及公司内部认可；3）厂商关系往相互信任方向发展；4）销售“发动”战役的基础条件逐步搭建。2023-2025年战略规划：做强底盘，做大馥合香；提质增效，再创新辉煌。产品战略上，聚焦主线，做强3+3，即头号种子、柔和、大师+馥7、9、20。区域战略上，立足安徽，布局全国。
重点工作进展顺利，啤白模式持续融合
今年继续打好七场必赢之仗，即两塑两改三精益。1）组织重塑：基本完成股份架构、销售架构调整，持续提升股份公司组织能力。2）品牌重塑：坚持一体两翼，头号种子光瓶酒及馥合香系列新品均已发布，完成“12+4”主线产品规划及馥合香品牌规划的基础调研工作。3）渠道改造：继续做强做大经销商，培育N个亿级客户、N个5000万客户。终端网点建设采取底盘覆盖率+次高以上关键人核心店宴席拓展人员+电商线上销售的方式。当前啤白模式取得进展，顺利完成合肥大区、阜阳大区部分市场的渠道布局，截至5月底实现约14万家终端网点覆盖，馥合香百团千企万店开拓进度顺利。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.04/0.19/0.39元，当前股价对应PE分别为615/125/62倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、改革不及预期、新品导入不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券(002926)寇星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利8700万，根据现价换算的预测PE为182.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为27.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金种子酒（600199）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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